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古井贡酒:后百亿时代机遇挑战并存 2020年行稳致远

2020-04-29 08:35  中国酒业股票论坛   佳酿网  字号:【】【】【】  参与配资公司   阅读:

事件

公司披露2019年报及2020年一季报。2019年公司实现营业收入104.17亿元,同比增长19.93%;实现归属上市公司股东净利润20.98亿元,同比增长23.73%。2020Q1营业收入32.81亿元,同比下滑10.55%,实现归属上市公司股东净利润6.37亿元,同比下滑18.71%。

后百亿时代机遇挑战并存,2020年行稳致远

■白酒百亿目标达成,2019年业绩稳健增长。2019年公司白酒收入101.64亿元,同比增长19.3%,顺利完成百亿销售目标,其中销量与吨价均贡献约9pct。古井完成收入90亿元,同比增长17.7%,黄鹤楼收入11.54亿元,同比增长33%,顺利完成业绩承诺。2019Q4公司营业收入同比增长15.07%,归母净利润同比下滑19.02%,主要系春节提前,四季度央视广告等费用投放增加以及补缴税金所致。2019年公司毛利率下滑1.05pct至76.71%,主要系人工成本、原材料价格上升以及收入结算模式改变,销售费用率下滑0.31pct至30.57%,管理费用率(含研发费用)下滑0.72pct至6.99%,综合影响下,公司净利率同比提升0.67pct至20.71%。现金流方面,公司2019年经营性现金流净额为1.92亿元,同比下滑86.64%,主要系本期不可提前支取的结构性存款及定期存款大幅增加,公司从经营活动现金流量中扣除。

恒生指数配资开户 ■2020Q1白酒实际回款双位数增长,疫情影响节后发货,黄鹤楼亏损亦有拖累。2020Q1营业收入32.81亿元,同比下滑10.55%,考虑预收款变动,白酒实际回款增速达到14.58%。一季度公司实现归属上市公司股东净利润6.37亿元,同比下滑18.71%,下滑幅度超过收入,净利率同比下滑2.46pct至19.23%,主要原因为:1)疫情影响下黄鹤楼亏损,预计亏损1000余万,上年同期预计盈利2500万;2)受原材料、人工成本上升影响,公司毛利率同比下滑0.89pct至77.32%;3)受人工薪酬同比增长等影响,管理费用率同比增长1.8pct至5.92%;4)税金及附加率同比增长1.13pct至15.85%。此外,公司一季度现金流表现好于营收,一季度末公司预收款同比增加4.2亿元,环比增长10.0亿元,主要因疫情影响春节后发货。

■后百亿时代机遇挑战并存,配资 结构稳步升级,竞争或将加剧,目标设定彰显稳健。根据渠道调研,2019年公司古8以上配资 收入占比达25%以上,同比增速超60%,古16以上配资 收入翻倍增长,2020年开始公司进入后百亿时代,配资 结构将继续稳步升级,在次高端价格带公司竞争或将面临加剧。在此背景下,公司设定2020年稳健经营计划,预计实现营业收入116.00 亿元,同比增长 11.36%,实现利润总额 29.90 亿元,同比增长 4.08%。我们认为双位数增长目标彰显公司稳健发展信心,随着终端动销逐步好转,库存进一步得到消化,公司增长势头及配资 结构升级将持续。

投资建议预计公司2020-2021 年每股收益为4.73元、5.69元,6个月目标价为159.32元,对应白酒业务2021年PE为28x,给予买入-A评级。

恒生指数配资开户 风险提示:配资 升级不及预期,疫情影响超预期。

    关键词:白酒股 白酒板块 古井贡酒  来源:安信食品  苏铖 熊鹏
    (责任编辑:程亚利)
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